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■名家思維　　日前，深交所發(fā)布《關(guān)于完善可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)。《通知》的出臺(tái)，主要是為了進(jìn)一步對(duì)相關(guān)方參與可轉(zhuǎn)債申購、交易、轉(zhuǎn)讓等行為進(jìn)行規(guī)范。個(gè)人以為，隨著《通知》的出臺(tái)，以及個(gè)別上市公司可轉(zhuǎn)債退市，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)生態(tài)或?qū)⒅厮??！　】赊D(zhuǎn)債是上市公司再融資的一種重要方式，雖然受上市公司的歡迎程度不如定增，但由于其具備可股可債的獨(dú)特性，因而在上市公司再融資格局中，往往也會(huì)占據(jù)一席之地。比如資料顯示，今年以來截至目前，滬深股市共有44只可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市，發(fā)行規(guī)模合計(jì)267億元。如此眾多的上市公司選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資，與可轉(zhuǎn)債對(duì)發(fā)行人與投資者而言均具有的“進(jìn)可攻、退可守”的特點(diǎn)是分不開的?！　〈舜巍锻ㄖ返某雠_(tái)，對(duì)于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的影響顯然是不言而喻的?！锻ㄖ穼?duì)個(gè)人投資者參與可轉(zhuǎn)債申購、交易等設(shè)定了門檻。比如個(gè)人投資者參與可轉(zhuǎn)債申購、交易需滿足“兩年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬元資產(chǎn)”的條件；個(gè)人投資者參與退市整理期可轉(zhuǎn)債交易的，需滿足“兩年交易經(jīng)驗(yàn)+50萬元資產(chǎn)”的條件。由此看，個(gè)人投資者今后參與可轉(zhuǎn)債的門檻并不低?！　?duì)個(gè)人投資者而言，設(shè)置一定的門檻主要是出于防范風(fēng)險(xiǎn)等方面的考量，但其對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的申購、交易等必然會(huì)產(chǎn)生重大影響。毫無疑問，對(duì)于任何市場(chǎng)而言，設(shè)置的門檻越高，能夠參與的人數(shù)將越少，無形中會(huì)波及到市場(chǎng)活躍度問題，也會(huì)波及到可轉(zhuǎn)債的發(fā)行問題。一旦參與申購的人數(shù)過少，可轉(zhuǎn)債或存在發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)，那么上市公司通過可轉(zhuǎn)債融資同樣面臨失敗的問題。如此，既會(huì)影響投資者參與可轉(zhuǎn)債的申購、交易的熱情，也會(huì)打擊上市公司利用可轉(zhuǎn)債融資的積極性，進(jìn)而導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債在上市公司再融資格局中的地位發(fā)生變化，甚至不排除可轉(zhuǎn)債融資逐漸被上市公司邊緣化的可能。這顯然是我們不愿意看到的?！　∈聦?shí)上，不僅《通知》的出臺(tái)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)產(chǎn)生影響，兩家上市公司因退市導(dǎo)致其可轉(zhuǎn)債退市所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)同樣不可被忽視。根據(jù)規(guī)定，上市公司股票被終止上市的，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種應(yīng)當(dāng)終止上市。而在近期，因*ST搜特、*ST藍(lán)盾觸及退市條款，其發(fā)行的搜特轉(zhuǎn)債與藍(lán)盾轉(zhuǎn)債將被終止上市。打開兩可轉(zhuǎn)債K線圖可知，其在停牌前可轉(zhuǎn)債價(jià)格均經(jīng)歷了大幅下跌，也意味著高位買入可轉(zhuǎn)債的投資者損失嚴(yán)重?！　】赊D(zhuǎn)債退市在資本市場(chǎng)雖然屬于“新生事物”，但顯然也是市場(chǎng)不斷發(fā)展的必然結(jié)果。這也與上市公司退市從無到有，從有到多并沒有本質(zhì)上的區(qū)別。而且，今后會(huì)有更多可轉(zhuǎn)債退市也將是意料之中的事情，不值得大驚小怪?！　《鴨栴}則在于，隨著兩公司可轉(zhuǎn)債的退市，對(duì)今后某些上市公司可轉(zhuǎn)債的發(fā)行、交易同樣會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。上市公司遭遇退市的命運(yùn)，其股價(jià)下跌可用“慘烈”來形容，可轉(zhuǎn)債退市，同樣跳不出這一怪圈。因此，今后上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)，可能將遭遇市場(chǎng)用手或用“腳”投票。質(zhì)地較優(yōu)、業(yè)績與成長性較好的上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，或?qū)⒏苁袌?chǎng)青睞，市場(chǎng)交投也會(huì)更活躍；而那些質(zhì)地平平，業(yè)績與成長性均一般的上市公司，其發(fā)行可轉(zhuǎn)債不排除遭到市場(chǎng)的唾棄，進(jìn)而導(dǎo)致發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。　　個(gè)人以為，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)重塑，既是市場(chǎng)進(jìn)步的表現(xiàn)，也是市場(chǎng)不斷發(fā)展背景下自我選擇的結(jié)果?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)重塑，有利于上市公司的優(yōu)勝劣汰，有利于發(fā)揮出資本市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置功能，也有利于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)步入良性發(fā)展軌道，背后的積極意義是不言而喻的。

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